券商医药生物行业研究员称之为，公司近期下调了健胃消食片和复方草珊瑚含片的出厂价；同时太子参价格将逐步上升，公司成本压力的减轻未来将会在2012年较体现，业绩翻转有一点期望。每经记者 钟子宏 中药材价格上涨仍然是近两年后遗症医药生产企业的仅次于难题。作为国内健胃消食片的大型生产厂家，江中药业（600750，收盘价27.40元）上半年业绩备受中药材价格上涨从而拖垮业绩下降之厌。

为抵挡原材料下跌压力，近日公司要求对江中健胃消食片和复方草珊瑚含片提价，提价比例分别不多达10%和5%。此外，公司方面还回应将增大保健品业务的投放，主营产品提价再加布局保健品，能否协助企业走进业绩下降的困境？《每日经济新闻》记者进行调查。两主营产品提价不超强10%和5% 　　据报，2011年上半年公司构建营业收入8.84亿元，同比上升15.16%；归属于上市公司股东的净利润大约9663万元，同比上升23.60%。不受其业绩大幅度下降的影响，江中药业的股价也由去年11月10日的高点43.43元一路波动下探至目前的27元附近，半年暴跌近40%。

从2011年上半年公司各块业务的收益概况来看，中成药业务构建收益3.82亿元，同比大幅度上升42.78%，而营业成本大约为2.16亿元，同比下降14.47%，据分析这与主要原材料“太子参”大幅度下跌的情况有关。据中药材价格信息网的数据表明，太子参价格自2010年开始从约50元/公斤一路攀升，最低于2011年二季度初约380元/公斤。2011年上半年太子参价格大大加剧，导致公司整体毛利率同比上升18.77个百分点。中成药业务收入的大幅度下降也是导致公司2011年上半年整体收益下降的主要原因。

为抵挡上半年原材料价格大幅度下跌对公司业绩带给的有利影响，公司要求对主营业务产品“江中健胃消食片”和“复方草珊瑚含片”分别提价不多达10%和5%。在成本保持恒定的情况下，提价可变薄利润，不断扩大毛利率，继续解决问题利润持续下降的困境，然而，提价毕竟一把双刃剑，有可能使公司在销售竞争中正处于有利地位，销量面对下降之厌。对于江中而言，具体情况又将如何？ 据药品价格315网数据表明，目前，0.5g*72片江中健胃消食片的价格在9.6元~10元，而武汉健民集团随州药业生产的规格为0.5g*36片健胃消食片，价格范围在4.6元~5.5元，换算成前者规格的价格范围在9.8元~11元，江中健胃消食片提价后在市场上仍然具备一定的竞争力。

不过江中药业集团的高层仍然对提价不会对主营业务产品的销量产生的影响所持较慎重观点，该集团董事会办公室主任吴伯帆先生拒绝接受《每日经济新闻》记者时称：“对这两种产品提价是为了抵抗原材料价格上涨，这两种产品为公司OTC（非处方药）业务贡献多达80%的收益，提价可能会对销量产生一定影响，一般来说提价后3~6个月才不会对公司的营业业绩有体现，且太子参的市场价格波动难以预测，提价对公司2011年业绩影响无法预计。”太子参较前期高点显著回升 原材料价格影响着医药生产企业的生产和经营，甚至关系到部分医药企业能否在这个行业存活。而原材料降价将很大减少产品成本，这毫无疑问是对公司生产销售产生一定的正面起到。据分析，太子参价格2011年年内消息传递可能性较小，公司业绩未来将会逐步走进低谷。

根据中药材价格信息网的数据表明，太子参价格经常出现与A股市场类似于的脉冲式走势，2008年1月至2009年8月，太子参价格较为稳定，仍然保持在20元/公斤，随后波动登上50元/公斤。2010年6月份开始，太子参价格一路攀升，最低至2011年4月份的400元/公斤附近。2010年以来的这波太子参价格上涨由两方面原因导致。

一方面是太子参减产，2010年太子参主产地福建遭到了冰冻、洪水、台风，贵州遭到旱季等自然灾害导致太子参减产，导致供应严重不足从而夹住价格上涨。另一方面人为推展的影响也颇为引人注目，去年企业黑市太子参以及大资金的推波助澜的起到，使得太子参价格持续上涨。然而，考虑到2011年太子参栽种面积明显增加，将减少太子参的供应，更进一步减轻市场对太子参供不应求的现象。

此外，国家发改委对黑市党参的压制效益显著，导致目前太子参价格经常出现显著的下降迹象。中药材价格信息网的数据表明，8月太子参价格早已之后消息传递至210元/公斤左右，在邻近秋季产新季，太子参价格或将之后消息传递。太子参价格回升将能提升公司产品的毛利率。国内某知名券商医药生物行业研究员称之为，为应付中药材涨价，公司近期下调了健胃消食片和复方草珊瑚含片的出厂价；同时太子参已转入产新期，目前成交价为200元/公斤，较前期高点已显著回升，预计随着供给减少，太子参价格将逐步上升，成本压力的减轻未来将会在2012年较体现，业绩翻转有一点期望。

“大身体健康”或出业绩新的增长点 产品提价以及原材料价格回升，或将使公司传统产品业绩获得提高，而“大身体健康”概念产品的增大投放毕竟从战略层面提高公司业绩。尽管目前OTC业务仍然是公司主营业务，但是在前期因成本上涨而导致毛利率显著下降以及OTC市场竞争日益白热化，市场利润空间呈现出增大趋势的情况下，公司目光投向“大身体健康”产品的研发，收效显著，未来将会沦为业绩新的增长点。吴伯帆向《每日经济新闻》记者透漏：“目前，保健品市场竞争较为白热化，整个市场还并不成熟期。

公司对保健品这类新的业务还在扶植，如果保健品有市场，公司不会增大投放。目前，OTC业务的发展空间并不大，总体还是较为寄予厚望保健品市场的发展前景。” 2008年，江中药业月发售保健产品“初元”氨基酸口服液，当年构建销售收入4934万元，2009年销售收入突破2亿元，增长率多达300%。

时隔发售初元口服液之后，江中药业的参灵草口服液项目也在层层前进之中。根据江中药业去年公布的非公开发行预案，液体制剂生产线是两大募投项目之一，该项目总投资为5.21亿元，核心产品为初元口服液及公司将要发售的参灵草口服液。项目达产后，可构成年产初元口服液8400万瓶/年、参灵草口服液2100万瓶/年的生产能力。

公司目前的高端产品参灵草口服液主要原料还包括虫草、西洋参和灵芝。江中药业指出，参灵草口服液作为传统清热药材的创意替代品，未来将会取得极大的市场空间。据报，目前公司对参灵草的定价为8150元/听得（1听得10瓶）。而按此计算出来，达产后，参灵草的年销售收入可超过171.15亿元。

投身于“大身体健康”行业，收效卓越。据2011年上半年报表明，“保健品业务”构建销售收入2.10亿，同比快速增长43.93%，营业成本为5224.65万元，虽然营业成本比上年同期快速增长36.98%，但保健品的毛利率高达75.10%。

此外，公司对“参灵草”的推展急剧展开。2009年4月起，江中药业专门正式成立全资子公司江西江中食品有限责任公司，推展公司现有保健食品业务的全面统合。2010年上半年，公司已完成了对初元新品种研发的前期工作，之后扩充并不断完善了营销队伍。

据报，针对该产品，公司已在全国研发20个省级市场，通过淘宝、顶级商场、老字号药房、高端会所等当地优良终端、“400”电话等方式展开销售。对于公司下半年的营业业绩，投资机构意见不一。回应寄予厚望公司前景的同时却对短期股价走势较为慎重，这主要是考虑到目前人民币贬值风险以及原材料成本涨价风险。某证券公司医药行业首席分析师回应，高端保健品销售超强预期，保健品业务整体快速增长37%。

今年公司之后调整等初元系列产品结构，上半年快速增长20%~30%，公司最艰难的时候将逐步过去，公司经营拐点逐步显出。下半年OTC不会逐步完全恢复广告投放并实行终端维价、同时成本压力逐步减轻，初元不会逐步发售细分产品、实行医院周边药店定点推展，参灵草之后探寻新的销售模式。下半年不会看见，OTC业务逐步企稳、初元急剧提高并构建盈亏均衡、参灵草超强预期快速增长。

保持公司2011年到2013年盈利预测0.78元、1.16元、1.52元，2012年~2013年年净利润分别同比快速增长49%和31%，公司经营触底迹象显著。兴业证券也在其研报中认为，考虑到成本高企对公司上半年业绩的拖垮，上调公司2011年~2013年的EPS分别为0.80元、1.14元和1.38元，而预示太子参价格的大大回升，公司业绩逐步走进低谷，考虑到公司在OTC领域早已竖立了较好的品牌知名度，杰出的渠道管控能力、杨家产品大位占到市场的同时，大大耕耘、研发新产品，向保健品领域进占，之后给与公司“引荐”评级。但也有机构投资者回应回应慎重态度。某券商医药行业研究员向《每日经济新闻》记者回应：“公司上半年业绩下降幅度多达了我们预期，出于谨慎原则，假设太子参价格平稳在目前水平，并据此调整公司2011年到2013年每股收益为0.75元、0.85元和0.99元，对应前一交易日收盘价28.66元的动态市盈率为38倍、34倍和29倍。

公司目前正处于业绩低谷，保健品业务是公司未来的快速增长亮点，保持公司‘慎重引荐’的投资评级。

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